https://www.zerohedge.com/markets/force-majeure-not-city-france
Soumis par Fringe Finance de QTR
Il y a certaines expressions qu'on ne veut pas entendre lorsqu'on est impliqué dans un projet d'infrastructure de grande envergure, et « force majeure » figure en bonne place sur la liste.
Pourtant, après que les actions d'Oracle ont commencé à dégringoler aujourd'hui suite aux informations selon lesquelles la société avait émis un avis de force majeure lié à son immense centre de données d'IA Project Jupiter au Nouveau-Mexique, l'après-midi s'est rapidement transformée en l'une de mes traditions préférées de Wall Street : les entreprises expliquant pourquoi la chose alarmante que tout le monde vient de lire et de comprendre parfaitement est en fait tout à fait normale, totalement incomprise de tous et que personne ne devrait s'inquiéter.
Pour rappel, la force majeure est une clause contractuelle généralement invoquée lorsque des circonstances exceptionnelles, indépendantes de la volonté d'une partie, l'empêchent ou menacent de l'empêcher d'exécuter ses obligations contractuelles. Oracle aurait notifié cette situation à une filiale de Blue Owl Capital, en charge du développement du projet Jupiter, évoquant des retards potentiels dans l'approvisionnement en énergie et la nécessité de protéger les intérêts financiers d'Oracle si la centrale n'est pas mise en service comme prévu.
Le projet Jupiter est un immense campus d'intelligence artificielle au Nouveau-Mexique, lié au développement de Stargate et à la collaboration d'Oracle avec OpenAI. Il nécessite environ 2,4 gigawatts d'électricité et repose en grande partie sur les piles à combustible de Bloom Energy. Or, la construction d'un gazoduc nécessaire à l'approvisionnement du site aurait été retardée d'environ six mois en raison de problèmes d'autorisation, tandis qu'une autorisation relative à la qualité de l'air pour le système de piles à combustible est toujours en attente. Dès lors, l'annonce de la force majeure a provoqué une chute brutale du cours de l'action Oracle, entraînant dans sa chute celui de Bloom Energy.
Puis vint la tentative idiote de limiter les dégâts.
Oracle a déclaré sur X que le projet « reste conforme à notre calendrier prévu » et que les notifications de force majeure sont « courantes dans les projets de cette envergure » et sont souvent utilisées simplement pour préserver les droits contractuels, ajoutant que la notification n'établit pas en soi un retard de projet ou ne modifie pas les attentes en matière de livraison.Techniquement, c'est vrai. Mais les entreprises n'émettent pas non plus d'avis de force majeure parce que tout se passe à merveille .
L'objectif est de vous protéger car une circonstance particulière est survenue, ou pourrait survenir, créant un risque suffisant pour l'exécution du contrat pour rendre cette protection nécessaire.
Bloom Energy s'est ensuite jointe à la tournée de réassurance, déclarant qu'après avoir parlé avec Oracle, elle avait reçu l'assurance qu'Oracle « restait engagée envers le projet Jupiter et son contrat avec Bloom pour fournir une capacité de piles à combustible de 2,4 GW » et que Bloom restait enthousiaste à l'idée de respecter le calendrier prévu par Oracle.
Rien de tel pour afficher sa confiance que de se précipiter au téléphone pour appeler son client en pleine chute boursière, puis de s'empresser de préciser à X qu'on vient de l'appeler en pleine chute boursière. La dernière fois que quelqu'un a fait ça, c'était Steve Mnuchin qui « appelait les banques » lorsque le marché a infligé une véritable correction aux investisseurs en décembre 2018.
Écoutez. Rien de tout cela ne signifie que le projet Jupiter est abandonné, et Oracle pourrait bien le mener à bien dans les délais prévus, comme annoncé. Mais réduire cet avis à une simple formalité contractuelle serait passer à côté de l'essentiel. C'est aussi insulter l'intelligence de quiconque possède un QI supérieur à celui d'Ilhan Omar. Cet avis a été émis pour une raison, tout comme il y a une raison pour laquelle un pipeline a été retardé et que des permis restent en suspens.
Ces dernières années, les investisseurs ont surévalué le boom des infrastructures d'IA comme si la transformation de centaines de milliards de dollars d'investissements annoncés en centres de données opérationnels se résumait à commander des GPU et à les brancher. En réalité, il faut des terrains, des financements, des transformateurs, des lignes de transport d'électricité, du gaz, des pipelines, des permis, des systèmes de refroidissement et une quantité d'électricité quasi astronomique. Chacun de ces éléments représente un risque de défaillance supplémentaire. Avec la hausse continue des rendements obligataires, ces risques se multiplient .
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La chaîne financière est tout aussi importante. Oracle signe d'énormes contrats d'IA, qui justifient d'énormes centres de données, qui justifient d'énormes financements, qui créent d'énormes commandes pour des entreprises comme Bloom et Nvidia, ce qui crée d'énormes carnets de commandes que les investisseurs transforment ensuite en valorisations énormes.
Tant que tout se déroule comme prévu, le système fonctionne à merveille. Mais si les centres de données prennent du retard, les livraisons d'équipements et les revenus risquent d'être eux aussi retardés. Si les revenus sont repoussés, les hypothèses de financement peuvent être revues. Si le financement devient plus difficile, certains de ces gigantesques carnets de commandes en IA, que les investisseurs considéraient comme de l'argent facile, deviennent soudainement beaucoup moins sûrs.
Un seul cas de force majeure ne suffit pas à freiner l'essor de l'IA. Mais c'est précisément le genre de fissure que je surveille. Si les cas de force majeure se multiplient, que les projets énergétiques sont retardés, que les dettes des centres de données s'aggravent, que les contrats sont renégociés et que les fournisseurs se précipitent sur les réseaux sociaux pour rassurer leurs clients , alors nous pourrions assister à un véritable krach .
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La force majeure n'est peut-être pas une ville en France, mais les entreprises n'y ont généralement pas recours lorsque tout se déroule comme prévu. Gardez cela à l'esprit.
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